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该篇为纳微科技分析的下篇，主要涉及财务报表分析以及估值情况。上篇主要是公司、行业及产品分析详情请见（)
纳微科技一季度货币资金和可交易的金融资产约分别为3.77亿和0.35亿，合计为4.12亿左右，因有之前IPO募资和不定向发行资金未完全使用，该部分资金合计为六千万。去除该因素影响后，货币资金的3.5亿元左右，同营业收入的增加以及主营业务现金流入大体相匹配。短期债务（包含短期借款、应付账款、应付职工薪酬、利息、一年内到期非流动负债等）约为1.2亿，大头主要是三千额应付账款、三千万应付职工薪酬、两千万应交税费其他值相对较小较分散。现金和短期负债之间差值加较大，表明目前来看公司不存在现金流压力。
纳微科技目前的应收账款及应收票据为2.31亿元，一季度同比增长47%，从去年年报，应收账款从年报的2.31亿增加147%，而去年的营业收入为7亿元，即去年新增的应收账款期末减去期初值为1.2亿元占据整体营业收入的近17%，相较2021年之前的10%有所上升，从目前的商业模式来看，其和下游的医药企业的合作进度很多时候都是从药物研发的起始阶段进入的，所以目前随着导入公司的数目增加，导致应收账款会增加。
从应收账款的细则上来看，一年以内的应收账款占比在90%左右。2.4亿元为一年期以内的账款，说明目前营业收入当中，应收账款的比例大幅增加，近30%的比例。当然这主要是目前的商业模式影响的，考虑到下游医药企业大都资质较好，应收账款的回款能力较强，目前还处于可控阶段，但是这种趋势一旦继续保持如此巨大的增加，则会对将来产生不利影响。
第一季度纳微科技存货为2.47亿元，同比增长近83%，根据年报显示同样大涨近77%。其中根据年报的细则来看，原材料增长130%达到0.66亿元，其次增加较多的是库存商品增加100%至1.27亿元，根据其目前存货尤其是库存商品大幅度增加可知，以及一季度的营业收入增加放缓，同时结合目前纳微科技去年新导入的客户家数（400增加值600）可知，纳微科技的销售以及开发客户的能力与其目前产能不相匹配，目前该因素对公司的中短期影响较大，若其库存商品在半年报和年报当中继续增加，则需要重点关注这一细则。
纳微科技近从周转天数来看，目前处于周转下降状态，但是由于第一季度的营业收入增加放缓，营业成本同样增加较少，而目前纳微科技的存货值较大的状况下，导致目前一季度的周转天数增加到八百多天，这一情况都是上面讲到的目前导入客户以及销售放缓造成的。
纳微科技第一季度固定资产总额为3.23亿元，相较2021年年报增长36%，这主要22年部分IPO项目的在建工程完工导致22年固定资产增加。在建工程一季度报告显示为五千万元，这其中一部分应当是去年发行的定向增发的股票募集资金仍还没完全完工所导致，主要是常熟纳微产线建设及技改项目以及二级车间的改造项目。其目前仍然在规划可转债项目，但是自从可转债申请以来，近一年还在进行当中还没有完成。公司计划发行可转换公司债券用于浙江平湖生产基地的建设，平湖生产基地目前的规划是 2024 年完成建设和安装调试，2025 年试 生产和验收，2026年正式投入生产。综合考虑生物医药市场发展趋势、公司业务增长需求以及项目建设特点等因素，项目规划的生产能力是年产600吨生物层析介质和2吨手性药物分离纯化。
截至2022年年报，目前纳微科技没有一千万左右，主要是苏州赛谱仪器有限公司，占据近50%的股权，赛普仪器主要涉及到下游的蛋白纯化设备龙头企业，可以看出纳微科技目前还是想扩大公司目前的天花板，寻找第二成长曲线。
无形资产在科技企业中有着重要的作用，其原因主要是专利权的核心能力会通过无形资产展现出来。纳微科技根据半年报和2022年年显示无形资产为五千万，这其中主要增加的土地使用权增加近三千万，这一部分主要是新建的办公大楼和常熟的项目投日使用导致的，此外，无形资产当中的专利技术部分较少，说明目前公司的无形资产的含金量较高，目前研发投入资本化较少，基本都进行了费用化处理。这一情况不错。
目前纳微科技有部分商誉，一季度值为近1.5亿，数目不大不小，主要是收购以下几家公司所形成的。
其中收购这两家公司的质地都较为不错，普赛仪器是蛋白纯化设备龙头企业，2022 年 4 月收购赛谱仪器 44%股权，赛谱成为公司控股子公司。赛谱仪器主要从事实验室蛋白纯化系统开发和销售业务。已推出 SCG 系列、SCG-P 系列和 SDL 系列等用于大分子分离纯化的产品和 Relianx 系列用于 小分子分离纯化的产品，是实验室用国产蛋白纯化设备领域的龙头企业，与公司自有产品线有较大协同作用。对标国际巨头 Cytiva，本次收购使得公司产品线进一步丰富，有利于 增强公司在生物医药领域的品牌效应，提升客户粘性。
目前国内实验室用 蛋白纯化仪器主要由进口企业垄断，国产产品进口替代空间广阔，2022年赛谱实现营收1.4万元，净利润 3000万元，呈高速增长趋势。公司收购后制定股权激励目标为 2022-2024 年赛谱自有产品营收年均复合增速不低于 20%，有望进一步增厚母公司业绩。对于纳微科技开拓下游产业有积极意义。
2022 年上半年收购英菲尼、RILAS .与英菲尼合作开发新型核酸提取磁珠等纳米检测产品，收购 RILAS 快速拓展公司在美国的分离纯化服务业务，提升公司产品北美渗透率。从目前公司收购企业的质地上面来看，营利性和成长性较好，商誉虽大，但还是相对可控的。
公司的负债情况当只，纳微科技有短期和长期负债2.1亿元，应交税费、职工薪酬为五千万左右，同时负债情况主要来源于应付账款，有两个亿元左右。其他值相对较小，目前公司的总体负债情况较轻。这主要是公司的资金来源都来源于这几天直接在自本年市场募资所影响。
纳微科技的在2021年上市之后之后，利润增长情况逐步改善。近三年净利润的年均增长率达到80%，这其中主要是依靠原有的厂房设备以及受益于2021年整体医药行业的投资较大，下游需求旺盛导致的，但是近一年来的情况相较以往就不容乐观了。
纳微科技上市以来营业收入的增长进入快车道，年增长率近80%，增长较快，这其中一方面是受2020-2021全球医药投资和医药研发的阶段所影响。另一方面是国内国产化替代的过程所导致，尤其是在纳米微球领域目前其处于国内的领先水平，且国外占据90%以上的市场份额之下。
从营业收入的细分情况来看，纳微科技目前主营业务色谱填料以及纳米微球这两部分的营业收入占去年全年的75%以上，同时毛利较高，但问题是这两部分的毛利率相对都有所下降，蛋白质系统相互要是收购的企业所贡献。
从营业成本来看，从年报第一季度的营业成本增加63%，而一季度营业收入同比下降，这一情况总体不太好，细分来看，其中营业成本增加近12%说明目前企业材料成本上升但是销售价格并没有上升，从而挤压了企业的利润水平，从去年年报情况来看，营业总成本增加86%同样高于营业收入增加的58%，但其中营业成本增加58%，说明去年整年的情况还行，一季度开始不容乐观。
这其中销售费增加为50%，小于营业收入的增速，且销售费用根据年报来看占据营业收入的近15%，相对较高，但是考虑到公司目前正处于前期的医药刻骨的导入阶段，这一占比也是正常的，下面要主要观察其销售费用能否逐渐降下来，研发费用继续保持15%以上的经费投入，虽然这里年有很大的科研经费投入都是目前募集的资金，但是重点主要在于目前投入研发的资金研发出的产品后期的爆发情况。管理费用占15%，同比增加100%，这主要是有几千万的股权激励费用所导致，剔除该因素的影响，正常每年的管理费用在10%以下，还相对合理。
经营活动产生的现金流时公司的生命线，根据纳微科技经营活动收到的现金流，2020年以来增长率在80%，且现金流和营业收入的差额不到10%，回款能力较好，主要是下游企业的资质较好导致。与营业收入的增长情况相符，表明其回款能力正常。
可以看出，今年是纳微科技的项目逐渐达产的年份，从现有的产能利用率来看，主要情况是2022 年全年产能利用率约为 70%。所以在目前公司的销售下滑的情况之下，项目投产后的压力能否达成最终业绩也需要进一步跟踪。
纳微科技前这几年的产能快速扩张，已经募资两次，同时正准备发可转债。其可转债项目主要是平湖生产基地目前的规划是 2024 年完成建设和安装调试，2025 年试 生产和验收，2026 年正式投入生产。综合考虑生物医药市场发展趋势、 公司业务增长需求以及项目建设特点等因素，项目规划的生产能力是年产 600 吨生物层析介质和 2 吨手性药物分离纯化，从目前的项目进度来看，这一情况在目前的进度实现的可能性不大。
2022年根据纳微科技的的科研经费投入占营业收入的15%，这符合核心医疗产业的高科技含量属性，而对于近几年的高强度的科研经费投入的外在表现上面来看其专利费用的增长维持在30%以上，基本符合科研经费的投资强度的增加。而根据其专利申请量来看：其合计的专利为59项专利，都为发明专利，同时都集中于色谱这一集中的行业当中。
优点有：手中货币资金情况较好，能完全覆盖债务；毛利率较高，前几年的企业增速较快。研发投入经费较高，支撑起在色谱材料领域的较宽的护城河。
缺点有：一是营业收入的增速下降较快，同时伴随着营业成本的增加，表明目前其议价能力不高。二是，公司的应收账款增加速度过快，若长期积累可能会导致风险。三是其多次募资扩张目前产能和拓展目前公司的产业链。但是这个过程的难度增加，同时目前已要大总体环境不好，目测近一两年很难支撑期权如此扩张，同时其可转债项目的情况现在依然在进行当中，存在失败的可能性，即使成功，依照目前公司在销售过程但中遇到的瓶颈能否获得较好的情况也是一个未知数。
S：优势：主要是纳微科技目前是国内的色谱填料龙头企业，同时具有纳米微球技术，打破国外垄断，随着微球技术下游应用的拓展，拓宽了其原本的行业天花板，同时横向收购蛋白质纯化企业，进一步拓展了目前的行业天花板。
W：劣势：企业的生产周期过长，资金利用情况不佳；从目前来看，公司任然需要国家补贴，且国家补贴的力度较大；医药行业发展最近两年处于投资的下行通道，且上市时候刚好遇到21年医药估值最高的时候，上市后距离其发行价涨了近15倍，虽然现在股价跌了60%以上，但是相对其发行价仍然有五倍的涨幅，此外，公司多次募集资金，最近一次准备发行可转债，到目前为止仍然未能成功发行，估测这方面主要原因是目前国内色谱填料方向已经有众多医药企业投入资金，在目前医药行业下游的投资减少的情况，盲目扩张产能不是一件好事，尤其是目前纳微科技的营业收入以及增速出现下滑，扩大的产能能否实现也是一个未知数。
O:机遇：下游的医药研发和外包这几年有像中国转移的趋势，从长期来看，国内医药企业的自我发展的前景以及研发投入的增加都会保持较高的速度的增长，同时国产化替代的过程当中纳微科技有扩大目前色谱填料和纳米微球的市场占有率
目前纳微科技的营业收入在7亿元水平，毛利率40%左右，根据之前的股权激励的情况来看，其要求2022年营业收入不小于6亿元已经达到，22和23年之和要求达到14亿元，则今年的营业收入保底7亿元完成的难度不大，机构目前普遍预测营业收入在9亿元左右。
22-24年三年营业收入要达到25亿元，则2024年保底需要完成11亿元的营业收入，目前机构普遍预测其24年营业收入在12亿元左。